编者按
日前，摩根大通准备发行“摩根大通币”的消息，引发业界普遍关注。作为一家金融机构，摩根大通私自发行数字货币具有哪些实际价值和意义？美国为什么会允许私有银行发币，而不是强制由美联储统一发行数字货币？“摩根大通币”的发行是否会改变美国银行业生态？“摩根大通币”的发行，对于我国数字货币研究具有哪些参考价值？
对此，《OBT商业科技观察》记者邀请天津金融资产交易所首席经济学家顾雷博士进行了深入分析和探讨，欢迎业内人士一起参与讨论。
【作者简介】
顾雷，法学博士，金融学博士后，高级经济师，天津金融资产交易所首席经济学家，国际破产协会中国破产重整联盟副会长，中国人民大学中国普惠金融研究院研究员、硕士生导师。近年来主要研究互联网金融、破产重组、普惠金融监管以及证券市场违规犯罪问题。
针对“摩根大通币”相关问题，《OBT商业科技观察》对天津金融资产交易所首席经济学家顾雷博士进行访谈，内容精编如下。
“摩根大通币”可实时结算、降低交易成本
OBT记者：最近，摩根大通为客户间即时结算业务创立了一种新的代币——“摩根大通币”（JPM Coin），预计在未来几个月内正式启动。为此，引发金融界普遍关注，您认为发行数字货币对摩根大通究竟有哪些实际价值？
顾雷：2019年2月14日，摩根大通宣布推出用于支付的数字硬币——“摩根大通币”（JPM Coin），一种基于区块链技术，可实现机构账户之间的即时转账支付。值得注意的是，这次摩根大通发行的数字货币与个人无关，与比特币也有所不同，只有经过监管审查的摩根大通大型机构客户才能使用。“摩根大通币”如果发现成功，对摩根金融服务竞争力的提高有很大帮助，至少表现在如下三个方面：
1、由于金融机构有交易时限，且各国使用不同的系统，有时需要一天以上的时间来进行国际结算，而使用“摩根大通币”可以在一天中任何时间段进行国际结算，大大缩短了结算时间和交易成本。花旗银行首席技术官阿米特.瓦尔玛（Amit·Varma）曾公开表示，使用数字货币后，预计供应链管理成本将减少70%至80%。
2、证券交易实现即时结算，有利于股票清算交割。2018年4月，摩根大通在区块链平台上，机构投资者使用“摩根大通币”购买加拿大国民银行发行的1.5亿美元一年期浮动利率“扬基”存款凭证（CD），并获得模拟发行成功。
3、从金融理论上看，银行使用自己发行的数字货币，可以不受法币价值贬值影响，互联网技术还可以保证数字货币不被滥发，保证数字货币诸如“摩根大通币”（JPM Coin）的发行量限定在一定数量内，保持一种供不应求的状态，一定程度上强化了“货币信誉”，促成了数字货币价格长期坚挺。
4、对密码货币普及、国际金融体系革新和全球密码经济构建也具有重要意义。比如以摩根币为结算货币的金融结算系统的形成，不仅对传统货币结算体系带来冲击，也将对以国际结算为主要功能的密码货币（如Ripple和小区块BTC主链）带来重大挑战。
当然，“摩根大通币”（JPM Coin）在市场中是否真能发挥货币作用，需要市场“沙箱”验证，需要人文环境和法律环境支持，不是一蹴而就的。
“摩根大通币”是否会改变美国银行生态?
OBT记者：美国为什么会允许私有银行发币，而不是强制由美联储统一发行数字货币？“摩根大通币”发行是否会改变美国整个银行业生态？曾经有观点说，私有银行发币可以与央行法币形成竞争，促使法币不再滥发纸币，帮助避免通货膨胀和引发金融危机，您对此观点有何看法？
顾雷：美国金融业是基于市场经济体制发展起来的，美联储作为美国的中央银行，不会干涉太多私有银行的市场化行为，因此，“摩根大通币”（JPM Coin）发行计划并没有受到政府禁止。
其中一个很重要的原因，就是比特币可以由个人和机构持有，而“摩根大通币”（JPM Coin）不能由个人投资者持有，只有摩根大通合作的大型机构客户如银行、公司等才能使用。
虽然JPM Coin是一种数字硬币，每个“摩根大通币”都可以兑换1 美元，价格几乎没有波动，但JPMCoin硬币本身并不是钱，只代表在摩根大通指定账户中持有的美元数字硬币，属于稳定性货币，旨在使用区块链技术进行即时支付。
客户将在银行存入美元后被给予代币JPM Coin，再将JPM Coin在区块链上进行支付或安全购买之后，银行会销毁该代币，并向客户返还相应数量的美元。
显然，在这个交易过程中，美元一直是稳定的，所以，“摩根大通币”发行既不会造成美元价格波动，也不会改变整个美国银行业生态，更不会引发美国政府最敏感的通货膨胀。
OBT记者：当前世界有多少国家正在筹备发行数字货币？如果大多数国家都发行法定数字货币，对未来全球金融市场会产生什么样的影响？
顾雷：目前，世界上不少国家开始尝试发行法定数字货币。初步统计了一下，主要集中在亚洲和北欧地区，超过十七个国家的中央银行已发行或正在考虑发行法定数字货币。
在亚洲地区，韩国首尔作为世界上最大的城市之一，将发行S-coin加密货币，用于资助公共福利项目或补偿私人承包商。泰国中央银行早在2018年就宣布将区块链技术应用到债券发行、央行数字货币、银行同业支付系统中去，并称将推出茵他侬（Inthanon），旨在使用区块链开发央行数字货币，改善银行间泰铢清算管理，降低运营成本，加强金融系统安全。印度储备银行（RBI）宣布正在考虑发行自己的中央银行数字货币（CBDC），目前该银行已成立一个跨部门小组，调查其CBDC的潜在流通优势和发行可行性。伊朗正在由国家邮政银行探讨发行基于区块链的数字货币为基础的首个数字货币。土耳其也准备开发由创建一种名为“土耳其币（Turkcoin）”的国家控制、管理的“国家比特币”。
在北欧地区，早在2017年8月，波罗的海国家爱沙尼亚就首次提出“estcoin”这一概念，积极推进发行国家数字货币estcoin计划。瑞典央行近期透露将与IOTA合作推出国家数字货币e-Krona，计划将e-Krona作为常规货币流通的数字货币，用于消费者、公司和政府机构之间的小额交易，预计将在2019年投入使用。
2017年10月16日，俄罗斯总统普京宣布俄罗斯将发行官方数字货币“Cryp to Ruble”。2018年01月，俄罗斯议会议员还正式提交了一份联邦法修订草案，建议推出国家层面的加密数字货币——“加密卢布”，进一步帮助俄罗斯政府增强经济实力，以避免国际制裁对俄罗斯的影响。目前该发行数字货币的计划正在进行之中。
波兰区块链技术加速器（PATB）宣布，旗下团队之一正在开发波兰国家数字货币“数字兹罗提”——dPLN，并考虑将其与兹罗提价值联系起来，而且不会使用分布式账本技术。
总之，这么多国家中央银行已发行或正在考虑发行法定数字货币，将对世界货币政策、全球金融稳定和各国商业模式至少产生两大方面影响：
从货币使用角度看，数字货币分发更便利，存储也将更安全，能免受中心化机构被攻击的风险，公众可享受快捷的支付和流通体验。
从金融稳定角度看，数字货币不仅有利于中央银行监控货币的发行、流通和存储，对公益性资金流向也容易监控，更容易追查金融违法犯罪。
但是，不同国情决定了当前各国采取不同的法定数字货币发行方式，既不存在数字货币统一发行模式，也不存在数字货币必须成功的定数，依然有发行数字货币不成功的先例。委内瑞拉虽然是全球首个发行数字货币Petro的国家，主要为拯救国内复杂的经济与政治局势而设计，希望借助区块链技术寻求本国经济与国际地位飞跃，但这个愿望似乎没有成功实现，实际流通效果并不理想。所以，如果世界各国一哄而上，盲目争抢发行数字货币。可以想见，市场效果不一定理想，反而可能扰乱各国原本稳定的金融市场秩序。
有鉴于此，我国央行目前并不急于发行数字货币，2017年成立了数字货币研究所，只是在理论层面研究数字货币发行、交易和对流通人民币的影响问题。总体上看，在虚拟货币乱象频出的今天，我国央行对数字货币保持谨慎乐观的态度是明智之举。
“摩根大通币”对我国金融业的借鉴意义
OBT记者：“摩根大通币”（JPM Coin）的发行对于我国金融业有无借鉴意义？我国金融机构是否能够尝试性地发行自己的数字货币？
顾雷：“摩根大通币”的价值影响还有待观察，因为“摩根大通币”（JPM Coin）目前只是一个原型，由于仍处于测试阶段，还没有向个人提供此服务，只是处在与摩根大通的少数大型机构客户进行测试阶段。
我国央行对此尚未正式表态，但对区块链比特币、Q币等数字货币，我国央行早在2017年9月下发关于防范代币发行融资风险的公告，正式定性区块链ICO是未经批准非法融资行为，任何组织和个人不得参与。显然，目前在我国ICO是不合法的。
其次，在宣布区块链ICO是非法融资行为后，央行又把金融机构为虚拟货币提供交易、兑换、定价、信息中介等服务也列为禁止项，这意味着金融机构的数字货币交易在我国也是不被允许的。
当然，并不是所有数字货币在我国都是排斥的，中央银行正在研发一种叫DCEP的数字货币（DC即数字货币，EP指电子支付），虽然运用于实践尚待时日，但DCEP似乎是连接中心化和去中心化之间的一座桥梁，也是一个折衷化、试验性和可期待的方案。
OBT记者：由此看来，除了中央银行发行法定数字货币外，其他数字货币在我国并没有太大前途。目前，我国央行发行法定数字货币具有哪些意义？
顾雷：在当前金融体制下，中央银行一直是法定货币的唯一发行者，因此，数字货币肯定也由中央银行来发行，其流通和交易也都应当遵循传统货币与数字货币一体化思路进行管理。这也就说，区块链作为一项技术，在移动支付、可信可控云计算、密码算法、安全芯片等方面可以研究，但作为法定数字货币为时尚早。在可以预见的未来，使用区块链加密技术的中心化数字货币试验成为一种可能。
在当前经济新常态下，中央银行发行法定数字货币具有积极的现实意义和深远的历史意义。
第一，降低传统纸币发行、流通的高昂成本，提升经济交易活动便利性和透明度，减少洗钱、逃漏税等违法行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力。
第二，相较于传统纸币，法定数字货币可以全面搜集传统货币在交易过程中未能监测的信息，更好地度量商品与价值的关系，使交易效率与信任度得到提升，进一步提升支付清算效率。
第三，当前国际局势动荡，黑客经常攻击金融机构，采用传统货币记账难以全面防御各地违法活动，而法定数字货币具有货币数字化的便捷性，特别是在防止洗钱、黑客攻击、假钞、偷逃税款等方面具有显著的甄别作用，有效保障货币资金安全。
第四，法定数字货币可以完整控制资金流向，方便央行统计货币创造过程，加强经济活动监管，实现特定政策调控目的，真正实现经济活动高度透明，让逃税、洗钱、贪污等经济犯罪活动无处遁逃。
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