以下为其演讲整理：

今天主要从宏观、中观和微观三个层面以及理论角度，分享一下我对金融科技与信用体系、中国银行业之间的关系的理解。

金融科技对金融市场的影响

首先分享一下金融科技对二级市场、资本市场的影响。

最近几年的金融海啸和市场波动，即全球金融市场的潮汐表，发生了深刻变化。比如，今年3月份，在疫情冲击下，美股在短短三周发生了五次熔断，历史上只发生过四次。

可以说，金融科技的量化投资、人工智能、被动管理和AI风控，改变了投资者的交易习惯和风险偏好。整个金融风险收益的分布结构因金融科技的介入发生了巨大变化。

由于大数据、深度学习、人工智能、量化等金融科技的加持，美国整个投资的60%左右是被动管理，是ETF，是平准基金。当市场开始转向的时候，当这些机器人在金融市场上同时发出止损和平仓指令的时候，金融海啸和金融动荡一定是指数级的。

关于金融科技对中国银行业的影响，个人认为金融科技在二级市场的价值更多是“对赌”，它并非不会创造价值，但是在中国，最重要的还是银行，还是支持金融服务于实体经济。

中国是以商业银行为主的模式，金融生态是围绕商业银行这颗大树而演化的。在我工作的八年时间里，恰好经历过轰轰烈烈的银行改革，我曾在几家银行主导参与过金融科技的战略规划，也亲身体验过“互联网金融”这个词是怎么从神坛跌落并被妖魔化的。这只用了不到两年半的时间。

今天，从理论和历史的角度来和大家重新思考——在金融科技浪潮下，科技作为一种生产力是如何颠覆式地影响银行？

三个角度看金融科技对中国银行业的影响

从宏观角度来看，中国现在处于信用周期的末端，已经没办法再创造高质量的信用。最近监管部门为什么要给房地产设置“三条红线”？为什么所有的信用都集中在地方政府、国企等准国家信用？因为没有合格的抵押品。怎么办？再叠加经济下行，信用周期处于衰退的边缘。（后面会有切实的案例，让大家看看，金融科技是怎么把不能生产信用的动产变成信用的。）

从中观看，也就是产业周期的角度，银行业最近几年的利差越来越窄，中小银行热衷于打价格战，价格战白热化是产业周期顶点的表现——当初白电行业也是如此，所以，现在商业银行的利润创造主要依靠规模，利差的驱动大部分时间是负的。

在这种情况下，一些个别银行破产的概率越来越高，很多中小银行处在挣扎的边缘，大多数是僵而不死的，就像所有产业的企业都逃不过周期一样。

在微观层面，如何重构商业银行的生产函数，尤其是成本函数，比如物理网点越来越少，过去建设的VIP贵宾室，就像二战时期法国的马切诺防线一样，建了八年，结果被不断迭代升级的德国机械化部队绕过去，毫无用处，全都是落后过剩的产能。

人力结构也发生了很大的变化，现在很多银行60%以上招聘的是科技专业的人，经济类专业的招聘越来越少。因为产品经理也要懂科技、懂怎么写系统需求，所以金融科技对银行从宏观、微观到中观都有很大影响。

从银行业40年大变革看现在面临的困境

中国的工业化进程，是理解银行业变革的历史背景。作为一个农业大国，在三个甲子年以前、鸦片战争、甲午战争后，中国发现，必须要完成工业化革命，否则就会远远落在世界文明的后面，落后就要挨打。但是整整两个甲子年，无论是戊戌变法、洋务运动、辛亥革命，都没有完成这个民族使命。

真正完成这个使命是改革开放以后，依靠国家+市场的力量，从乡镇企业开始点燃变革导火线。

但是现在，我们处于上一波工业化浪潮结束、新一波还没有完全开启的历史关口，这意味着上一个工业化周期的落后产能，都在商业银行的资产负债表上称为不良资产的隐患，但是商业银行又没有足够的能力来为新一代工业革命服务，顶替上一轮工业革命的缺口。这就是商业银行现在面临的困境。

伴随着工业化进程的是我们的货币化进程，过去体现在粮票、布票、油票上，企业按计划在产业链上分配等，现在是靠货币分配，靠拨、改、贷。最近几年的货币化运动是“棚改”货币化。

为什么这几年房价比较贵呢？简而言之，原来棚改是分房子，现在分货币，当一个拆迁户突然分到200万，他大概率是立即买房子。棚改货币化的购买力形成是脉冲式的，大约4万亿左右的基础货币。这是这几年新一轮房价上涨周期的主要动因。 

金融科技与机关科层组织的矛盾怎么发生的？

重点看下40年来中国银行业的变革。所谓的变革，其中一个是生产关系的变革，也就是制度和组织形态的变革。从1985年银行业由过去先是人民银行大一统，后来分离出专业的银行，后来又开始商业化、股份化，商业银行改革一直远远落后于整个市场经济。

真正的大发展是2000年以后，1995年有了《银行法》以后，在此基础上，政企开始分离，引进战略投资者，商业银行开始重组上市，开启了中国银行业的黄金发展期。

次贷危机又是一个分水岭，随后银行业开始差异化发展，从原来的银行业“小微之王”、“同业之王”，到现在的“零售之王”，尽管感觉上形态在不断变化，但是很多改革还没有触到深层。

现在，银行业还在不断提出公司治理的问题，我们也看到了组织形态的不断进化，包括成立理财子公司、金融科技子公司，这些都是组织形态的进化、制度变迁的成果。

上面是是生产关系的变化，而作为生产力的金融科技的变化也是日新月异。

为什么今年上半年银行业、金融业利润那么好？我认为这与银行业是利用科技进行线上化改造最好的行业，整个行业的替代率已经超过96%。但是金融科技的运用也出现了一些波折，特别不明白的一个问题是，我们的监管周期为什么这么短促，从互联网金融元年到全面整治P2P，只用了三年。

从理论来说，当前银行业面临的问题可能不是科技的问题，因为每年银行业投入几千亿元IT投资，但是很多问题并没有得到实质性的解决，其实可以做到更好。

那么这就存在一个矛盾，就是以金融科技为代表的生产力的指数级增长，是遵循摩尔定律的，但是我们银行仍然依照从公司治理到部门管理所形成的那套机关组织的体系在运转，这种科层式组织结构很难适应金融科技对敏捷型组织的要求。所以就产生了生产力（金融科技）与生产关系（科层式组织结构）的矛盾。这种科层式组织结构可能更适合给房地产贷款、给地方平台贷款。

可以看到，目前商业银行的一些商业化功能开始退化，比如风险管理等越来越多的功能开始外包。某家银行的“开门红”竟然也要外包给第三方了，这意味着银行功能的全面退化。

到底是什么原因呢？可能就是路径依赖问题。现在银行主要的客户是地方平台和房地产，这些客户怎么做风控？北京某个区的平台贷款该怎么做风险管理？根本不用做，只要把流程合规就行了，所以这是一个非常大的、深层次的问题。

目前高层领导也发现了这个问题，所以开始重塑金融产业链。金融产业基本的“宪法”就是前些年出台的《资管新规》，它的本质目的就是引导金融服务实体经济，而不是层层嵌套，也不是监管套利。

科技赋能金融，令人惊叹的是，它带动金融业产生摩尔定律式变革。比如，如果把余额宝当成活期存款，招商银行需要22年时间才做到5万亿元，但是余额宝只用6年就达到相同甚至更高的规模。

当然，你也许会说它有各种历史条件、各种别的成因，因为余额宝是跟利率有关系的。但是金融科技的这种渗透能力、摩尔定律能力和指数增长的能力——这些并不是商业银行线性增长所能具备的逻辑。

如何重塑商业银行的产出函数？

金融供给侧改革一直受到关注，其本质是一个微观概念。

在供给侧，商业银行创造价值的生产函数（每个企业都有生产函数），即投入的人、财、物，还有全要素生产率——组织管理能力、创新能力。商业银行的要素是基础设施，包括网点、系统和人，以及创新能力，当然主要是货币资本。需求侧则是各种各样的产品，资产业务和负债业务需求、中间业务需求等。

在拥抱金融科技的过程中，如何重塑商业银行的产出函数？个人认为，从根本上是组织创新的问题。

在基础设施上，比如商业银行的新基建——更好用的IT系统。商业银行的新基建做的比较好的大银行有建行、工行。但是该怎么把新基建构建的平台——IT资本运用好，就考验组织的变革和人力资本的变化，尤其是体制约束的问题。比如现在要给银行降薪，这种强制性的降薪会造成大量逆向的人才流失，这是一个逆向选择，不利于商业银行的人才建设和金融科技水平的提高。

从理论来说，金融科技最终的目的是什么呢？就是把商业银行资产组合里面那些低风险、低收益的项目，转换成未来代表新兴产业的高风险、高收益的项目。

而代表未来发展的、代表新经济、新动能、高质量发展的数字经济，是处于这个风险-收益区间的。

但是商业银行的生产函数由于各种约束，只能做低风险、低收益的政府平台、房地产和国企等项目，这造成了巨大的缺口，这个缺口需要金融科技作为基础性力量，特别是强调组织变革和管理创新的力量。

在信用周期的层面上，金融科技确确实实可以解决信用缺失的问题，而不是只能给平台贷款、大国企贷款，这些其实属于国家主权项目，城投债等都是刚性兑付的。这是造成信用周期结构性衰退的原因之一，是社会越来越缺乏合格的抵押资产。

在这种情况下，需要金融科技加持：

1、从依靠抵押资产转向依靠数据资产；

2、从主体信用，转向客体信用，过去银行做项目要是看这家企业是国企还是民企，现在要看资产的收益率和市场前景；

3、从离散风控到实时风控，以前一个季度做一次贷后报告，现在依靠金融科技，每一秒都可以看到企业经营动态；

4、从主观评级到客观评级，过去这笔贷款能不能通过，要召开贷审会、投审会，拍脑袋决定“过不过会”，现在有了数据支撑的客观分析，消除了内部人情关系；

5、从人海战术到自动经营，金融科技可以解决人力成本的效率问题。

但是金融科技的最终目的是要干什么？如何来评价金融科技的投入产出效率？

这需要进行严格的价值分析，每一个金融科技的动作都要回到ROE、创造价值，看能不能给股东、银行和社会创造价值，可以用杜邦分析方法，时间关系不仔细展开。

“家畜+GPS”创造50亿元信用贷款

最后分享一个农村金融科技案例。过去银行不敢给养殖农户贷款，因为有些农户养的鸡鸭到处跑，很多抵押的家畜都是从别的地方借来的，而且放贷后，银行不知道这些鸡鸭会不会跑到别的地方。现在利用“物联网+大数据+远程传输技术”，给鸡、鸭、牛配置上GPS定位，再装上摄像头进行实时跟踪。而且家禽的价格实时变化，低于抵押要求后，农业企业需要随时补仓。这样一来，这些原来无法创造信用的家畜也创造了信用、创造了货币。

这是一家物联网金融公司做的农村金融案例，仅这一家就帮助银行创造了50亿元的贷款，假设有1000家这类金融科技公司的话，就可能有几万亿元的高质量信用被创造出来，这些都是真实的服务实体经济、服务三农，而不是仍然集中在房地产行业。这就是金融科技对中国银行业功能和信用经济的重构，也是对中国经济高质量发展的赋能。

谢谢大家。

（本文已经获得转载授权，版权归原作者西泽研究院所有，如需转载本文，请联系原公众号“西泽研究院”，论坛由北京易财金咨询公司承办）